En los últimos años, el modelo stock-to-flow propuesto por PlanB se ha vuelto muy famoso. Un estudio cuantitativo publicado en el sitio planbtc.com muestra el modelo y la predicción de que Bitcoin (BTC) podría alcanzar la capitalización de $ 100 billones. Obviamente, la industria de la criptografía, incluyéndome a mí, estaba fascinada por la lógica del modelo y más aún por la idea de que podría alcanzar y superar los $ 100,000 ya en 2021.
De hecho, el modelo de existencias a flujo asume que existe una relación entre la cantidad de un metal precioso que se extrae cada año (flujo) y la cantidad ya extraída previamente (existencias).
Por ejemplo, el oro que se extrae cada año es poco menos del 2% del oro en circulación (en manos de bancos centrales e individuos). Se necesitan más de 50 años, al ritmo de extracción actual, para duplicar las existencias en circulación, lo que hace que el oro sea un bien escaso.
PlanB plantea la hipótesis de que Bitcoin, considerado por muchos como oro digital, puede seguir esta relación entre la cantidad en circulación y la cantidad extraída en el año, y propone un plano cartesiano (con eje logarítmico en los ejes X e Y) donde el crecimiento de Bitcoin sobre el tiempo sigue un crecimiento que se puede describir mediante una línea de regresión (con fórmula de ley de potencias).
Los rebotes encontrados aproximadamente cada cuatro años se deben a reducir a la mitad, o reducir a la mitad, la remuneración esperada por cada bloque minado. El protocolo de Bitcoin establece que cada 210.000 bloques se reduce a la mitad el número de Bitcoin asignado a cada bloque al minero que gana la prueba criptográfica.
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Probablemente, Satoshi Nakamoto, cuando pensó en el fenómeno de la reducción a la mitad, lo había hecho para asumir una duplicación del precio cada cuatro años. Mientras tanto, PlanB ha demostrado que en los primeros 10 años de historia, Bitcoin se ha movido alrededor de una función exponencial, lo que significa que con cada reducción a la mitad, el precio aumenta diez veces en lugar de duplicarse.
Razón # 1
La primera razón es la siguiente: ¿Podemos realmente suponer que Bitcoin alcanzará un valor de $ 1 mil millones alrededor de 2039?
Mil millones por Bitcoin significaría que la capitalización alcanzaría unos 20.000 billones de dólares, “sólo” 130 veces el valor actual de las bolsas de valores. Sin mencionar que en los años siguientes, el valor, según este modelo, estaría destinado a multiplicarse por diez.
Evidentemente, esto es inconcebible, incluso y especialmente para los dos puntos siguientes.
Razón # 2
La segunda razón es que el modelo no tiene en cuenta la demanda sino solo la escasez, y Bitcoin ya no es el único activo criptográfico en circulación. Su dominio está disminuyendo debido a los muchos proyectos emergentes que inevitablemente alejan la atención (e inversión) del oro digital.
De hecho, es precisamente la falta de consideración del efecto derivado de la demanda lo que hace que el modelo stock-flujo sea incompleto; un bien escaso tiene valor si la gente quiere comprarlo. Una pintura de un artista desconocido, aunque sea hermosa y aunque pertenezca a una colección de algunas pinturas, no vale nada si no surge el interés de alguien que quiera poseerla.
Hablé de esto en mi artículo hace unos meses cuando propuse un modelo de predicción de Bitcoin basado en la demanda en lugar de la escasez. Según este modelo, para que Bitcoin valga mil millones, se necesitarían alrededor de cuatro billones de billeteras en circulación, algo bastante inconcebible como escenario.
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Razón # 3
La tercera razón proviene de la propia construcción stock-to-flow.
Si en lugar de hacer la regresión desde el principio hasta hoy, asumimos que lo habíamos hecho al final de cada período antes de la reducción a la mitad, la regresión siempre habría sido diferente.
Si hubiéramos calculado que el stock fluiría al final de la primera reducción a la mitad, las predicciones habrían sido alcanzar la capitalización de diamantes en todo el mundo ya en septiembre de 2016. Sin embargo, al final de la segunda reducción a la mitad en agosto de 2016, la línea de regresión indicó que la capitalización de Bitcoin alcanzaría la del oro en 2021 mientras todavía estamos a una décima parte del camino.
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Entonces, la trayectoria de Bitcoin en el plano cartesiano con un eje logarítmico doble, propuesta por PlanB, muy probablemente no puede considerarse una línea recta sino una curva (con una descripción matemática aún por estudiar) que tiende a aplanarse con el tiempo, invalidando efectivamente la predicción demasiado optimista del modelo stock-to-flow propuesto por PlanB.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.
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Daniele Bernardi es un emprendedor en serie que busca constantemente la innovación. Es el fundador de Diaman, un grupo dedicado al desarrollo de estrategias de inversión rentables que recientemente emitió con éxito el PHI Token, una moneda digital con el objetivo de fusionar las finanzas tradicionales con los criptoactivos. El trabajo de Bernardi está orientado al desarrollo de modelos matemáticos que simplifican los procesos de toma de decisiones de inversores y family office para la reducción de riesgos. Bernardi también es presidente de la revista para inversores Italia SRL y Diaman Tech SRL y es el director ejecutivo de la firma de gestión de activos Diaman Partners. Además, es el administrador de un fondo de cobertura criptográfico. El es el autor de La génesis de los activos criptográficos, un libro sobre criptoactivos. Fue reconocido como un “inventor” por la Oficina Europea de Patentes por su patente europea y rusa relacionada con el campo de los pagos móviles.
