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La correlación de Bitcoin con las acciones lo empuja a la baja después de la invasión rusa

La correlación de Bitcoin con las acciones lo empuja a la baja después de la invasión rusa

Dadas las discordantes noticias de la noche a la mañana de que Rusia invadió Ucrania, se siente un poco trivial escribir sobre finanzas esta tarde. Realmente espero que la gente de Ucrania esté bien y, a nivel personal, no puedo creer que en 2022 estemos al borde de la guerra en Europa. Es triste.

Pero al observar los mercados financieros, es comprensible que la volatilidad se haya disparado en las últimas 24 horas. En este artículo, quiero centrarme en algo que he encontrado particularmente interesante: el movimiento de precios de Bitcoin en comparación con otras clases de activos importantes. Porque una de las narrativas más seductoras en criptografía es la de la teoría de la cobertura:

• Bitcoin ofrece una cobertura efectiva contra la inflación, un método para evitar la degradación del dinero fiduciario (prominente en el clima reciente de impresoras de dinero va brrrr).

• Es oro digital, por lo que mejora las características de riesgo-rendimiento de una cartera que contiene acciones.

Específicamente, el último punto es uno que quiero abordar, en el contexto de las últimas 24 horas.

Caída del mercado

Entonces, Putin declara la guerra. ¿Cómo reaccionaron los mercados?

• Acciones: S&P 500 cayó alrededor de un 2,8%, el índice de acciones Stoxx 600 de Europa cayó un 3,5% y el Nasdaq cayó cerca de un 3%. Esto es de esperar, no hay sorpresas aquí.

• Oro: La materia prima alcanzó un máximo de 17 meses, subiendo alrededor de un 1,5% y, por lo tanto, cumpliendo su promesa de cobertura. Los amantes del oro se regocijan, pero tampoco hay nada fuera de lo común aquí.

• Bitcoin: el autoproclamado oro digital se ha presentado a sí mismo como una cobertura desde hace un tiempo. Bueno, tenemos nuestra crisis y tenemos nuestra caída en el mercado de valores, así que es hora de que Bitcoin ponga su dinero donde está su boca. ¿El resultado? Una caída en picada del 7%.

Devoluciones de Gold (Black), S&P 500 (Blue) y Bitcoin (Orange) en las últimas 24 horas, a través de BarChart.com

Correlación -> 1

En las crisis, las correlaciones van a 1. Hay un vuelo hacia la calidad; los inversores reducen el riesgo y prefieren mantener activos refugio, de los cuales el efectivo es el más obvio. El oro, por su parte, ha tenido durante mucho tiempo la reputación de ser un depósito de valor más seguro. Los eventos de las últimas 24 horas nos han demostrado que Bitcoin aún no califica como un activo de refugio seguro. La volatilidad y la criptografía van de la mano como la mantequilla de maní y la mermelada; hasta que esa desviación estándar baje, el objetivo de Bitcoin de establecerse como una reserva de valor no se logrará.

Entonces, Bitcoin sigue siendo el aprendiz del maestro que es oro. Con las últimas estimaciones de 30 días sobre la volatilidad de Bitcoin en 3,36%, no sorprende que los inversores estén perdiendo exposición en tiempos turbulentos. Para evitar dudas, esto no quiere decir que el oro sea una mejor inversión que Bitcoin (uso el término “maestro” muy vagamente arriba). Personalmente, no puedo convencerme de tener oro dadas las características de rendimiento que ha mostrado durante la última década (menos del 5% de rendimiento desde 2011, un período de tiempo en el que todos los demás activos se dispararon). El costo de oportunidad de tener oro ha sido catastrófico en los últimos tiempos. Pero este artículo trata sobre las propiedades de cobertura, no sobre el rendimiento esperado, y en este momento Bitcoin no ha podido resistir en tiempos de recesión del mercado.

El oro está apenas por encima de los máximos de 2011, según BullionVault.

Madurez

Lo que no debemos pasar por alto aquí (y lo diré una y otra vez) es la infancia de Bitcoin. Creado solo en 2009, su crecimiento en la corriente principal ha superado incluso los sueños de los fanáticos de las criptomonedas más salvajes. Aún así, la gente está impaciente con la volatilidad, pero ¿qué esperas? ¿Una reserva de valor respetable, completamente establecida después de apenas una década? Las culturas descubrieron por primera vez la belleza brillante del oro allá por el año 4000 a. C., son miles de años para que funcione en sus propiedades de reserva de valor. ¿Crees que los faraones en Egipto en el año 1200 a. C. estaban haciendo joyas con Bitcoin? ¿Se atrajo la atención del conquistador español Hernán Cortés por la calidad brillante de la tecnología blockchain en el siglo XVI?

Entonces, si bien la marcha de Rusia hacia Ucrania nos muestra que Bitcoin aún no es una reserva de valor confiable, esto no debería ser una sorpresa. En este momento, por supuesto, preferiría estar en efectivo o en oro que en criptomonedas cuando se anuncie una guerra. No es necesario profundizar en los números para que sea obvio.

Precedente

Retrocedamos el reloj hasta marzo de 2020, cuando la pandemia de nuestro vecindario amistoso explotó por primera vez en escena, enviando ondas sísmicas a todos los mercados. Por supuesto, fue un impacto mayor que la agresión de Putin anoche, con S&P 500 teniendo dos de sus peores seis días en el espacio de una semana (-12,0% y -9,5%), pero es la crisis más reciente que podemos señalar. . Bitcoin, por otro lado, perdió la mitad de su valor en un abrir y cerrar de ojos, cayendo en picado de $ 7,900 a $ 4,100. Como solía decir mi compañero de cuarto, una vez que entras en criptografía, las acciones se sienten…aburrido.

Gráfico de Bitcoin en medio del inicio de COVID, 11-13 de marzo de 2020

Progreso

Desde marzo de 2020, hemos visto cómo Bitcoin se agrega al balance de Tesla, se convierte en moneda de curso legal en El Salvador, ingresa a la cobertura de los principales medios y avanza más allá de una capitalización de mercado de $1 billón (antes de retroceder este año). Las caídas viciosas, sin embargo, todavía han aparecido:

• Mayo 2021: $58,000 a $33,000

• Septiembre de 2021: $53,000 a $41,000

• Nov/dic 2021: $68,000 a $33,000

Entonces, el retroceso de hoy apenas rasca la superficie, y eso es con eventos del mundo real que los causan. El accidente de mayo de 2021 en particular fue aparentemente aleatorio, con crypto simplemente… siendo crypto.

Futuro

Permítanme ser claro: soy optimista a largo plazo con Bitcoin. Creo que el progreso realizado en el aspecto institucional, las mentes brillantes que se han cruzado desde el comercio fiduciario y la aceptación generalizada son todos desarrollos increíblemente positivos en los últimos dos años. Creo que Bitcoin tiene un papel muy importante en el futuro de nuestra sociedad. Sin embargo, no se puede evitar el hecho de que toda esta volatilidad todavía lo convierte en una retención nerviosa a corto plazo, y en este momento ciertamente no ha alcanzado el estado de reserva de valor. Por curiosidad, analicé los números de los rendimientos mensuales del S&P 500 frente a Bitcoin desde 2013, para ver cómo se ha movido la correlación. Puede ver que desde COVID ha sido relativamente fuerte (2020 en particular tiene una correlación muy alta, con el entorno Up Only causado por la impresión de la Fed). Antes de 2019, está un poco por todas partes, ya que Bitcoin aún no había encontrado la tracción general. No hay mucho de un patrón de cualquier manera.


Puede haber un día en que tales eventos macro negativos, como las últimas 24 horas, hagan que Bitcoin suba un 1% o un 2%. Bitcoin podría ser estable, un activo de refugio seguro y será menos divertido hablar de él. Ciertamente no tendré que estar escribiendo artículos todos los días al respecto, así que tal vez incluso me deje sin trabajo. Pero esa desvinculación con otros activos de riesgo aún no se ha producido, y las últimas 24 horas son una prueba más de ello. Bitcoin necesita volverse más…aburrido.

Al firmar, tal vez Plan B (creador del modelo Bitcoin Stock to Flow) lo dice más sucintamente en un tweet:

Fuente