Me estoy cansando un poco de la palabra “contagio”.
No obstante, parece que la palabra C viene nuevamente para el espacio de activos digitales. A estas alturas, estamos familiarizados con el colapso de FTX, uno de los intercambios de criptomonedas más grandes del mundo.
Pero está lejos de terminar.
LUNA sentó el precedente
Si bien el colapso aquí no se compara con la infame espiral de muerte de UST y LUNA (para refrescar mi PTSD), ese escándalo muestra el alcance que pueden tener los tentáculos de una pérdida de capital tan repentina.
UST valía $ 18,6 mil millones y LUNA $ 29,7 mil millones en vísperas del colapso de Terra en mayo. En un par de días, esas cifras eran cero. FTX, por otro lado, supuestamente está viendo un agujero en el balance de $ 8 mil millones.
Entonces, los números no son tan comparables, pero el efecto dominó podría serlo. Numerosas empresas quedaron atrapadas en el colapso de Terra al mantener UST en sus balances, además de estar sobreexpuestas a otros criptoactivos, todos los cuales cayeron después del escándalo.
Vimos a Celsius declararse en bancarrota, debiendo $ 4.7 mil millones a más de 100,000 acreedores. Voyager Digital, otra empresa de criptopréstamos, también tenía más de 100 000 acreedores enganchados, aunque por una suma inferior a 1300 millones de dólares.
Luego estaba Three Arrows Capital, que debía 3.500 millones de dólares a 27 empresas diferentes. podría seguir, pero entendiste el punto. La industria de la criptografía estaba lejos de ser incestuosa, con empresas que tenían partes de otras empresas, a pesar de que todas estaban expuestas al mismo riesgo sistémico.
En retrospectiva, todo se lee como un cuento con moraleja para la gestión de riesgos y la diversificación. No entiendo cómo las criptoempresas pensaron que era prudente negociar sus propios bonos del Tesoro, activos y cualquier otra liquidez que tuvieran, en la misma clase de activos altamente volátiles a los que su negocio ya estaba expuesto.
Pero lo hicieron, y siguió el efecto dominó.
¿Quién está expuesto a FTX?
La pregunta ahora es la siguiente: ¿quién está expuesto a FTX?
Uno espera que la industria haya aprendido una lección de Terra y, por lo tanto, sea más prudente esta vez. Por otra parte, la otra cara de la moneda es que FTX parecía ser lo más seguro posible: los fondos se almacenaban allí en monedas estables y fiduciarias, no solo en criptomonedas altamente volátiles.
Al igual que aquellos que fueron víctimas de UST pensaron que era un activo estable vinculado a $ 1, hay quienes fueron sorprendidos por FTX, simplemente dejando sus fondos en el intercambio denominado en moneda fiduciaria.
Ahora sabemos que Sam Bankman-Fried tenía otras ideas, enviando estos fondos a su empresa comercial hermana Alameda Research, luego de una serie de malas inversiones y préstamos solicitados. Irónicamente, estos préstamos probablemente se solicitaron después de la caída de LUNA, cuando los inversores asustados se movieron para obtener sus fondos de criptografía por todos los medios posibles.
Las empresas ya están empezando a tambalearse. BlockFi, otro prestamista de criptomonedas, detuvo los retiros y emitió una declaración en la que destacaba que el daño fue severo.
“Tenemos una exposición significativa a FTX y entidades corporativas asociadas que abarca obligaciones que nos debe Alameda, activos mantenidos en FTX.com y montos no retirados de nuestra línea de crédito con FTX.US”, dijo BlockFi.
Habían firmado un acuerdo con FTX en julio por una línea de crédito renovable de $ 400 millones. Es difícil verlos recuperarse después de pausar los retiros, que ahora sabemos que es la sentencia de muerte.
El dinero en realidad va más allá de las firmas criptográficas agresivas. Sequoia Capital, SoftBank y Tiger Global, que son tan grandes y aburridos como los inversores tradicionales, han sido quemados.
“Según nuestro entendimiento actual, estamos reduciendo nuestra inversión a $0”, dijo Sequoia en una nota a LP. Creo que todos podemos estar de acuerdo en que es una decisión justa.
Se informa que SoftBank ha perdido $ 100 millones, mientras que Tiger Global aparentemente ha perdido $ 38 millones.
Sequoia Capital me despidió hoy. Buck tuvo que parar en alguna parte. Yo era el asociado de 27 años responsable de copiar y pegar los números de ingresos y ganancias de una hoja de cálculo en la sala de datos de FTX en una diapositiva de PowerPoint en una nota de inversión como diligencia
— Kyle Russell (@kylebrussell) 10 de noviembre de 2022
Un rápido vistazo al siguiente gráfico debería decirle todo lo que necesita saber:
Avanzando
Como dije, no espero que esta sea una crisis de liquidez tan grave como la de LUNA. Pero sería una ilusión no esperar más dolor, y eso incluye algunos anuncios sombríos que surgirán de la nada. Habrá empresas atrapadas en este lío que tomará a la gente por sorpresa.
10.000 millones de dólares es muchísimo dinero. No puede desaparecer sin reverberaciones en otros lugares. Con suerte, el daño es tan mínimo como cabría esperar, dadas las lecciones mostradas por el fiasco de LUNA.
Pero seguramente esto será finalmente persuadir a los directores ejecutivos y gerentes de tesorería para que asignen su capital de manera inteligente, realicen pruebas de estrés diligentes, presten la atención adecuada a la diversificación y simplemente… sean sensatos.
Debe, ¿verdad? ¿Derecha?
