La Reserva Federal de los Estados Unidos comenzó sus esfuerzos de ajuste cuantitativo más agresivos en marzo de 2022, elevando las tasas de interés de referencia en el año desde casi cero a 4,75% a 5% anual. Si bien el banco central logró reducir la inflación hasta cierto punto, las crecientes tasas de interés están comenzando a disminuir. causar grietas en la industria bancaria mundial.
El mercado espera que la Fed ponga fin al endurecimiento cuantitativo y proporcione condiciones de liquidez favorables para evitar una crisis financiera mundial cuando los bancos comiencen a quebrar. El cambio en la política de la Fed debería tener implicaciones significativas para los activos financieros.
Jurrien Timmer, director de macro global de Fidelity, discutido el impacto probable del giro moderado de la Fed en las acciones, el oro y Bitcoin.
El mercado espera que la Fed ponga fin a las subidas de tipos de interés
Se espera en gran medida que la Fed mantenga las tasas de interés en los niveles actuales o comience a recortarlas. La herramienta FedWatch de CME muestra que el mercado tiene actualmente un 50% de probabilidad de que la subida del punto básico del 25 de marzo sea la última por un tiempo.
Si la Fed detiene sus aumentos de tasas, los activos de riesgo como las acciones pueden experimentar un repunte positivo según los datos históricos. La rentabilidad media a un año del índice S&P 500 tras la última subida de tipos desde 1984 ha sido del 18,9%.
Timmer también señaló recientemente en un tweet que “la última subida a menudo (pero no siempre) es seguida rápidamente por un corte”.
Un recorte de tipos abarataría el crédito entre empresas y particulares, mejorando la liquidez del mercado. Los regímenes de bajo interés a menudo se asocian con corridas alcistas en activos de riesgo como acciones y criptomonedas.
La última caminata a menudo (pero no siempre) es seguida rápidamente por un corte. pic.twitter.com/08czI2C6lq
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 27 de marzo de 2023
Sin embargo, Timmer mencionó que es un “desarrollo alcista para las acciones (menor costo de capital). Pero históricamente, el endurecimiento final de la Fed produce cualquier cosa menos una dirección clara para las acciones”. Ha habido casos en los que las acciones han mantenido tendencias bajistas durante un par de años antes de revertir la tendencia.
Si la Fed termina de subir las tasas y toma un giro moderado pronto, como muchos esperan, podría ser un desarrollo alcista para las acciones (menor costo de capital). Pero históricamente, el endurecimiento final de la Fed produce cualquier cosa menos una dirección clara para las acciones. Cuidado con lo que deseas. pic.twitter.com/xQw6WfcTjR
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 30 de marzo de 2023
Bitcoin y el oro se mueven al unísono
Sin embargo, las implicaciones para el oro y, por extensión, para Bitcoin son en gran medida alcistas. Si la Reserva Federal planea comenzar a reducir las tasas de interés y los niveles de inflación se mantienen elevados, genera un interés real negativo para los inversores. La tasa de ingresos es menor que la tasa de inflación y, por lo tanto, es represiva. La represión financiera funciona mejor que aumentar los impuestos o recortar el gasto, pero genera pérdidas para los tenedores de bonos.
Técnicamente, el oro protagonizó una ruptura alcista por encima del pico anterior en 2023, alrededor de $1950. Este nivel también formó una resistencia a largo plazo a los precios del oro, lo que indica un interés activo por parte de los compradores.
Timmer agregó: “Cuando obtienes los tres (tasas reales negativas y precio positivo e inflación monetaria), es una trifecta alcista para el oro”.
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El último repunte de Bitcoin ha visto una correlación creciente con el oro y una caída en su correlación con el índice S&P 500. Bitcoin y el oro se mueven al unísono con un valor de coeficiente de correlación de uno en comparación con una relación proporcional baja de 0,13 con el índice S&P 500.
Bitcoin se está beneficiando de la narrativa en torno a una posible crisis bancaria global, fortaleciendo su posición como un activo no correlacionado como el oro. La ruptura positiva del par BTC/USD por encima de los $28,000 junto con el oro muestra aún más que la actividad de compra está aumentando.
Por lo tanto, si la Fed de EE. UU. pasa del régimen de subida de tipos de línea dura a una postura moderada, podría crear condiciones alcistas para el mercado.
Si bien el resultado de los mercados bursátiles pende de un hilo debido a los riesgos de inflación, se espera que el oro brille a mediano plazo. Dada la correlación positiva con el oro, Bitcoin también puede beneficiarse del entorno macroeconómico.
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