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A medida que los DEX luchan, los nuevos enfoques encienden la esperanza

A medida que los DEX luchan, los nuevos enfoques encienden la esperanza

En mayo de 2022, a la cola del criptomercado alcista, el economista Eswar Prasad escribió un artículo de opinión para el Financial Times que argumentaba que la promesa de DeFi como medio para democratizar las finanzas estaba muy lejos de hacerse realidad. En sus palabras, “A pesar de toda su promesa de democratizar las finanzas y ampliar el acceso financiero, la realidad emergente sugiere una concentración del poder económico, mientras que los riesgos recaen en gran medida en los inversores menos capaces de manejarlos”.

Prasad tiene razón en que los primeros proyectos de DeFi se dirigieron casi exclusivamente a nativos criptográficos, a menudo llamados “degens” en la jerga de Twitter. Sin embargo, no reconoció que, de hecho, este es un patrón común para cualquier industria naciente que cruce el abismo de la adopción marginal a la convencional. La tecnología nueva y transformadora con frecuencia comienza parece un juguete. Internet pasó por esta misma fase, al igual que muchas de sus empresas formativas, como Facebook, cuyo público objetivo creció de estudiantes universitarios a cualquier persona en el mundo con una conexión a Internet.

Este artículo explora cómo surgió un bloque de construcción fundamental de DeFi, el intercambio descentralizado, y continúa evolucionando de ser un juguete a un producto serio que rivaliza con los intercambios centralizados tradicionales.

El corazón de DeFi: el intercambio descentralizado

En el núcleo de cualquier sistema financiero, incluido DeFi, se encuentra la capacidad de intercambiar activos. Para que DeFi pasara de la nada a cientos de miles de millones de dólares en valor, se requería una forma fácil de intercambiar tokens. Esto dio lugar al intercambio descentralizado, o DEX. El mejor ejemplo es Uniswap, que es, con mucho, el DEX más popular y exitoso en DeFi.

La idea detrás del intercambio se adhiere a los principios de DeFi: sirve como un centro de transacciones donde los usuarios pueden intercambiar una variedad de monedas diferentes sin la necesidad de un intermediario. Sin embargo, Uniswap actúa como un creador de mercado automatizado (o AMM), donde los usuarios pueden negociar contra un contrato inteligente que actúa como contraparte.

Si bien cumplir con esas funciones fue suficiente para que la plataforma irrumpiera en el escenario mundial y obtuviera la mayor parte de la participación en el mercado emergente, una que el intercambio mantiene hoy, Uniswap no es una solución perfecta y el modelo AMM tiene varias fallas.

La compensación con los AMM

Los intercambios de AMM agrupan la liquidez que obtienen de los proveedores de liquidez y emplean algoritmos para cotizar sus activos respaldados dentro de ese grupo. Este modelo demostró ser un gran éxito para Uniswap en sus primeros días, ya que permitía obtener y agregar fácilmente la liquidez, contra la cual era posible realizar transacciones en Ethereum.

Fuente: Gorjeo

Los AMM funcionan muy bien para dos casos de uso: intercambios estables entre dos monedas estables o activos de precio estable, y en el proceso inicial de arranque de liquidez sin permiso para activos de cola larga. Sin embargo, para casos de uso fuera de estos, los AMM no son ideales ni para el proveedor de liquidez ni para el comerciante.

Para los proveedores de liquidez, los AMM pueden resultar problemáticos debido a fallas tóxicas en las que los arbitrajistas y los riesgos de pérdidas temporales pueden aprovechar una sobreabundancia de liquidez. Para los comerciantes, por otro lado, los AMM tienen otro conjunto de riesgos que incluyen MEV y deslizamiento que pueden traducirse en pérdidas significativas.

Liquidación en cadena con precios fuera de cadena

Los principales problemas con los AMM descritos anteriormente se deben a un simple hecho: el estilo de los AMM intercambia precios de activos en cadena. Esto significa que se requieren contratos inteligentes en Ethereum (u otras cadenas) para determinar el valor justo de un activo a través de fórmulas matemáticas codificadas en la cadena. La belleza de esto es que no necesita infraestructura adicional para facilitar un comercio. Sin embargo, la contrapartida es que el descubrimiento de precios se vuelve confuso y una serie de problemas derivados de la manipulación de precios a través de pedidos de transacciones terminan afectando a los usuarios.

Un enfoque alternativo es el modelo RFQ (solicitud de cotización) que permite a los usuarios obtener cotizaciones directamente de los creadores de mercado y operar con deslizamiento cero y protección MEV completa. En lugar de fijar el precio de los activos en cadena, los intercambios de estilo RFQ manejan la liquidación y el intercambio de activos en la cadena de bloques, pero permiten a los actores fuera de la cadena fijar el precio de los activos. Esta última distinción permite mucha más eficiencia de capital además, ayudando a atraer a creadores de mercado y jugadores tradicionales que no pueden proporcionar liquidez a través de AMM.

Hashflow, uno de los 10 principales DEX por volumen de transacciones, se ha propuesto como objetivo simplificar la experiencia de intercambio descentralizado con miras a optimizarla para el usuario minorista. En lugar de emplear un sistema AMM, Hashflow utiliza el modelo RFQ descrito anteriormente y ha demostrado su éxito por una suma de más de $ 11 mil millones en transacciones en poco más de un año.

Fuente: Métricas comerciales de hashflow

Intercambios nativos entre cadenas y el camino a seguir

Más allá de su modelo, Hashflow también presenta intercambios nativos entre cadenas. Hashflow fue la primera plataforma en introducir esta tecnología y el resultado final es un modelo de intercambio confiable que es similar en la práctica a la experiencia más conveniente que ofrecen los intercambios centralizados, pero que conlleva todas las ventajas que vienen con las finanzas descentralizadas. De cara al futuro, después de agregar recientemente el protocolo de mensajería de Wormhole, Hashflow integrará más cadenas que no sean EVM e introducirá productos estructurados junto con órdenes limitadas.

Si va a haber una verdadera democratización de las finanzas, DeFi en su conjunto debe cambiar y reorientarse con los usuarios minoristas como su centro de atención. Para que eso suceda, plataformas como Hashflow han tomado medidas para simplificar y agilizar el proceso de transacción y hacerlo menos oneroso para el usuario cotidiano. El tiempo dirá si el resto de la industria sigue su ejemplo.

El material se proporciona en colaboración con Flujo de hash

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